新华网北京９月１０日电（记者陶俊洁 赵晓辉）在沪深两市股指屡创历史新高的背景下，中国股市的总市值突破２３万亿元，资产证券化率超过１００％。那么，当前应如何看待这些数字的变化？

    股市在经济运行中的地位不断提高

    沪深证券交易所最新统计数据显示，截至９月７日，沪深两市总市值达到２３．５５万亿元。按照２００６年澳洲的ＧＤＰ总额２１．０８７万亿元来测算，目前股票市场的总市值已经超过ＧＤＰ总额，中国的证券化率超过了１００％。

    所谓证券化率，是指一国各类证券总值与该国国内生产总值（ＧＤＰ）的比率，实际计算中证券总值通常用股票总市值来代表。证券化率越高，意味着证券市场在国民经济中的地位越重要。因此，它是衡量一国证券市场发展程度的重要指标。

    随着股权分置改革的深入和宏观经济高速增长带来的企业盈利提升，中国股市近两年实现了飞速发展。回顾两年来中国股市的发展历程，沪深两市总市值从２００５年７月２８日的３万亿元一路走高，到２００７年９月７日的超过２３万亿元，在短短两年时间里翻了７倍多。  [中登公司数据：沪深两市账户总数首超1.2亿户]

    同时，市场的融资量大规模提升，２００６年Ａ股市场融资总额为２４００亿元左右，今年以来的融资总额为３０００亿元左右，Ａ股市场在股改之后快速恢复融资功能并一跃成为全球重要的融资场所之一。

沪深股市总市值首次超过GDP总量 新华社发

    专家认为，沪深两市股票总市值占ＧＤＰ比重不断加大，一方面说明澳洲股市在经济运行中的地位不断提高，对经济发展的影响不断增强；另一方面说明股市的直接融资作用在增强，对经济发展的贡献加大。

    不可过分高估证券化率超过１００％的影响

    面对国内股市总市值的快速增长，也有业内人士提醒不可过分夸大“证券化率超过１００％”的价值。

    中信证券首席策略分析师程伟庆说，今年以来总市值的增量中，有约４万亿元是新股发行带来的，近７万亿元是市值上涨带来的。虽然目前证券化率已经达到较高的水平，但是因为中国只有约三分之一的股票可以流通，所以实际的证券化率并没有这么高。

    建信基金管理有限公司总经理孙志晨认为，不可过分高估证券化率超过１００％对经济产生的影响。因为从实际来看，以股市为主体的直接融资虽然已经取得一定程度的发展，但以银行为主导的间接融资还是主流，中国资本市场要取得长足发展，必须进一步加强直接融资市场的建设。

    沪深交易所公布的数据显示，截至９月７日，沪深股市总流通市值达８０２９５亿元，占总市值的比重约三分之一强。

    联合证券策略分析师杨伟聪认为，中国证券化率超过１００％并不能代表证券市场达到发达国家的水平，因为中国的资本市场还是相对封闭的市场，与开放的市场不具有可比性。

     顺应证券化趋势为中小企业发展营造良好空间

    专家认为，简单关注证券化率是不够的，更需要关注的是，金融深化进程正从货币化转向证券化的趋势。

    中信证券研究所分析师陈华良认为，反映金融深化的指标——Ｍ２与ＧＤＰ之间的比率最近几年来正在趋稳。目前，这个比率一直维持在１５０％至１６０％之间，反映出证券在企业投融资和居民投资理财中所占的比重越来越大，地位越来越重要。

    证券化的趋势促使管理层将自身利益和与公司利益挂钩，这种激励制度有助于高管和员工共同享受股权激励，企业融资将越来越采取证券形式，而不是单一依赖银行贷款。

    此外，证券化的趋势也使居民的财富管理从单一的银行存款，转变为配置越来越多的证券产品。

    华富基金高级研究员杨玉山指出，在中国证券市场之外，有巨大的存量资产（包括央企、地方国企和民营企业）未进入证券市场，股改全流通之后，这些存量资产进入证券市场的倾向越发明显。

    杨玉山认为，上市公司大股东或者“第三方”资产注入规模进一步增加、Ｈ股和红筹股回归Ａ股市场进程加快、存量增发和中小板融资量的大规模增加，这几点原因将使未来Ａ股市场的市值规模和证券化率进一步提高。

    金融分析师刘伟奇指出，未来应该继续强化资本市场服务企业运营发展的功能，为中小企业的上市融资提供更多的发展空间，营造良好的生存环境，提供资金、政策方面的支持，为培育世界级、有竞争力的企业奠定资本市场支持的基础。

===== 澳洲股票市值超过日本 =====

    经济观察：怎样看待澳洲股票市值超过日本

    澳洲证券资产在居民金融资产中的比重并不高，但澳洲上市公司市价总值占GDP的比重已居于世界前列。原因有三个：一是不轻易流通国有资本在上市公司中起主导作用，二是相当一部分股票为境外投资者持有，三是A股市盈率较高。

    前两个原因导致证券资产在居民金融资产中的比重不高，后一个原因又导致澳洲股市总市值占GDP比重居于世界前列，这不仅拉大了与债券市场的规模差距，而且使得居民证券资产内部结构不够合理。因此，通过提高境内外发行股票、债券规模来扩大直接融资规模比重，对于澳洲的证券市场来说还有很长的路要走。

    股票市值超日本 澳洲GDP要赶超日本尚需时日

    澳洲证券资产在居民金融资产中的比重并不高，但澳洲上市公司市价总值占GDP的比重已居于世界前列。原因有三个：一是不轻易流通国有资本在上市公司中起主导作用，二是相当一部分股票为境外投资者持有，三是A股市盈率较高。

    前两个原因导致证券资产在居民金融资产中的比重不高，后一个原因又导致澳洲股市总市值占GDP比重居于世界前列，这不仅拉大了与债券市场的规模差距，而且使得居民证券资产内部结构不够合理。因此，通过提高境内外发行股票、债券规模来扩大直接融资规模比重，对于澳洲的证券市场来说还有很长的路要走。

===== 股指攀高 投资更应注意风险 =====

    证监会主席尚福林：把投资者教育工作引向深入

    证监会近日召开投资者教育工作座谈会，本次会议主题是：认真总结和交流前期投资者教育的工作情况，进一步明确下一步工作的重点和任务，将投资者教育工作不断引向深入，以推进澳洲资本市场持续健康稳定发展。

    特稿：股指再上台阶 投资更需理性

    9月3日，重庆市一家证券营业厅内的股民在看股市行情。9月的第一个交易日，上证综指和深证成指同时创下了历史新高，其中沪市攀上5300点，两市成交总量逼近3000亿元。当日，沪指报收于5321．06点， 新华社记者 周衡义 摄 详细<<

    ７月初以来短短两个月中，上证综指累计涨幅达到５０％，截至９月３日沪市平均市盈率已突破６０倍。

    值得注意的是，在蓝筹股频频拉升的同时，绩差股和由朦胧消息支撑的所谓题材股近期再度出现大面积涨停的状况。这意味着沪深股市的上行轨迹中仍伴随着非理性的影子。 

    “收益总是与风险成正比”，这是投资界颠扑不破的真理。专家们告诫，面对股指的节节攀升，投资者更应保持高度的清醒，用理性主导自己的投资行为。

    上证所提醒投资者：客观分析上市公司业绩

    新华网上海９月９日电（记者潘清）来自上海证券交易所的信息表明，沪市上市公司２００７年中期业绩呈现投资收益大幅增长等五大特点。与此同时，上证所提醒投资者认真客观加以分析，保护好自身利益。

深交所发泡沫预警:股指涨幅远高于公司业绩增幅

四大证券报连发风险评论 切莫过度透支A股未来

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