运后观察期

明天，举世瞩目的奥运就要落下帷幕，后奥运经济也将从理论争鸣走向实践。

期待许久的奥运行情，最终还是化为乌有，股市在奥运期间的表现，让国人对后奥运经济充满了担忧。

8月8日，奥运开幕当天，股市暴跌；

8月11日，奥运开幕后第一个交易日，股市继续暴跌；

8月20日，奥运开幕后第八个交易日，股市放量大涨；

谁在搅和中国股市，是基金，是QFII，还是“神秘资金”？

在“维稳”名义下，竟有如此的暴跌暴涨，究其根源，我们不得不脱离资本市场的参与方，想到了支撑资本市场健康发展的根本力量——中国经济。

最近，市场热销一本书，《看不懂的中国经济》。

习惯了在经济高增长国情下生活的国人，看不懂这半年的中国经济，更迷惑中国经济的未来走势。

上半年资本市场从巅峰跌入深渊， 中小企业(行情 股吧)大面积破产关闭，CPI新高不断。

那下半年中国的经济将走向何方？通胀形势、人民币升值速度、能源价格、货币政策、居民收入、企业税收……中国经济又到了十字路口。

理财一周报采访了十位国内主流经济学家、十位明星基金经理、十位顶级分析师，为您解惑，也为三期“A股奥运手册”画上句号。

谢国忠(博客 谢国忠吧)：玫瑰石顾问公司董事

沈明高：《财经》首席经济学家

武建东：《中国改革》杂志学术顾问，发展战略专家

祝宝良：国家信息中心经济预测部首席经济师

陈志武(博客)：耶鲁大学管理学院金融经济学终身教授

陈平：北京大学中国经济研究中心教授、经济学家

黄益平：花旗银行亚太区首席经济学家

王庆：摩根士丹利大中华区首席经济学家

胡怡建：上海财经大学公共经济管理学院教授

张军(博客)：复旦大学中国经济研究中心主任

十大经济学家

◎这轮调整面临的是产业结构、供需结构的调整。下半年经济形势没有想象的严峻，但是国家需要加强政策实施的力度，确保经济平稳增长。

◎下半年的出口情况会有所好转，但是不能成为下半年经济增长的“重头戏”。通常认为，经济衰退，经济增长主要依靠投资，但是，今非昔比，现在国家应该再一次重视内需。

◎伴随国际能源价格下调，国内能源价格会逐步放开，价格调整与通货膨胀没有太大联系，不会引起第二轮的通货膨胀。

◎上半年国家财政结余1万亿余元人民币，这为政府下半年出台刺激经济的财政政策提供了资金支撑。三四季度政府出台的财政刺激措施可能包括增加社会保障支出、加大对中低收入人群的补贴、个人所得税起征点上调等。

东方早报理财一周报记者/吴英燕

下半年经济形势没有想象的严峻

今年上半年我国GDP同比增速为10.4%，比上年同期回落1.8个百分点；第二季度10.1%的增速比一季度环比回落0.5个百分点，比上年同期回落2.5个百分点。

值得警惕的是，新近公布的7月份PMI(采购经理人指数)为48.4，自2005年1月以来首次低于50，分项中反映生产的指标几乎齐刷刷大幅下跌。这很可能反映了国内制造业生产从高位跌落，甚至轻微萎缩的现状。

上海财经大学公共经济管理学院教授胡怡建认为，“中国经济进入了新一轮的经济周期，今年可能是经济由快速增长进入增长减速的拐点。这轮调整面临的是产业结构、供需结构的调整。”

不过接受采访的大部分经济学家表示，下半年经济形势没有想象的严峻，但是国家需要加强政策实施的力度，确保经济平稳增长。

发展战略专家武建东表示：“如果国家转变现有的以储蓄存款为主的信贷体制，形成集结储蓄和货币市场两个信贷来源的新体制，至少可以产生100万亿元人民币的信贷供应量，那么中国经济要保持10%以上的增速是完全没有问题的。”

中小企业在下半年的发展成为诸多经济学家关心的重点，经济学家们认为，在对待中小企业上，国家不能采取实质性的利好政策，中小企业难言好转，而这将影响中国经济的整体发展。

8月4日，中国人民银行同意调增2008年商业银行信贷规模，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，地方性商业银行调增10%。新增贷款额度应用于支持灾区建设、“三农”和中小企业贷款。8月18日，央行等多部委联合下发通知表示，小额担保贷款的利率可在央行贷款基准利率的基础上上浮3%。对劳动密集型小企业新发放的小额担保贷款的最高额度从100万元提高到200万元。

央行半个月内连续发文，对中小企业的信贷松口，但是仅是笼统地规定放宽信贷的额度，而没有给银行一个硬性指标，中小企业未必能通过这些政策缓解资金链紧张的局面。

耶鲁大学管理学院金融经济学终身教授陈志武认为：“不能实现民营金融，就无法产生能够为民营企业提供金融服务的机构，目前推行的环保政策和新执行的《新劳动合同法》使得很多中小企业破产，从长远发展看，这些政策的出台有利于中国经济增长模式的转型，但是今年推出的时机并不适合。”

数据显示，在中小企业最为密集的广东、浙江、江苏等省，今年上半年企业亏损严重。1-5月份，浙江规模以上企业亏损的有1.07万家，亏损面达19.6%，江苏省规模以上企业亏损面达16%。

中小企业发展困难也拖累了中小企业聚集的沿海地区经济增长和投资减速，并给当地的就业、消费造成了巨大的影响。国家发改委中小企业司有关负责人透露，全国今年上半年6.7万家规模以上的中小企业倒闭。作为劳动密集型产业代表的纺织行业，中小企业倒闭超过1万家，有2/3的纺织企业面临重整，导致超过2000万工人被解聘。

玫瑰石顾问公司董事谢国忠表示：“中国中小企业很多都是救不活的，从长远来说是没有生存的机会的。只有在经济调整过程中把低效率、不该生存的企业泡沫挤掉，好的企业才能生长出来。”